Aquisição quebrada: chefe da Vonovia, Buch: “Alguns apostaram muito alto”

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Frankfurt Frankfurt. Após o fracasso da aquisição multibilionária da rival Deutsche Wohnen Vonovia – chefe Rolf Buch tem uma nova tentativa de aquisição da rival DAX não excluída. “O tempo é mais para nós”, disse o Vonovia CEO do Handelsblatt. Muitos investidores agora teriam que considerar como se comportar. “Você nunca deve descartar nada na vida, mas nem sempre deve sonhar com um final feliz”, disse ele, no entanto. Na tarde de sexta-feira, o Dax Group, com sede em Bochum, anunciou que a aquisição pretendida da Deutsche Wohnen provavelmente não havia atingido o limite de aceitação necessário de 50 por cento e uma ação.

Buch atribuiu o fracasso do negócio principalmente ao fato de alguns fundos de hedge terem especulado demais. “Você pode interpretar isso como significando que fracassamos por causa dos fundos de hedge”, disse ele. É verdade que alguns especularam. Além disso, a proporção crescente de investidores passivos nas corporações representaria um problema. “Já se pode ver que a proporção cada vez maior de investidores passivos torna essas transações muito mais difíceis”, disse Buch. Na Deutsche Wohnen cerca de 20 por cento dos investidores eram fundos de índice passivos que só podiam oferecer suas ações se a oferta não fosse sujeito a quaisquer condições sujeitas a mais. “Isso mostra que quanto mais dinheiro passivo é distribuído entre os acionistas, mais difícil realmente se torna”, disse Buch. “A discussão sobre se isso está se tornando cada vez mais um obstáculo para grandes negócios definitivamente vale a pena. Está simplesmente ficando mais difícil realizar essas aquisições com sucesso. ” No final de maio, a Vonovia e a Deutsche Wohnen anunciaram que queriam unir forças. O grupo com sede em Bochum ofereceu aos acionistas da empresa com sede em Berlim € 52 por ação e anunciou os méritos de uma fusão: Além de “vantagens de custo consideráveis”, eles queriam enfrentar os desafios do mercado imobiliário juntos “, com bilhões em investimentos na construção de novos apartamentos, em modernizações eficientes do ponto de vista energético e renovação adequada à idade “. Os planos falharam por enquanto.

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A Vonovia continua a considerar que uma fusão com a Deutsche Wohnen faz sentido estratégico e cria valor agregado para os acionistas de ambas as empresas, disse agora. “Agora examinaremos cuidadosamente as opções possíveis, como a venda das ações atualmente detidas pela Vonovia na Deutsche Wohnen, uma nova oferta pública ou a aquisição de ações adicionais”, disse Rolf Buch. Ele também não vê motivo para renunciar ao cargo agora. Leia toda a entrevista aqui: Sr. Buch, desta vez, na segunda ou terceira tentativa – dependendo da leitura – o senhor conseguiria assumir o Deutscher Wohnen, muitos especialistas e o senhor esperavam. Por que o negócio falhou?
É a segunda, não a terceira vez que tentamos uma aquisição. Mas, desta vez, nossa oferta teve o apoio do conselho fiscal e do conselho de administração da Deutscher Wohnen. E também vimos que os investidores que investiram na Deutsche Wohnen antes do anúncio da oferta nos apoiaram. O preço nunca foi abalado. A ação da Deutsche Wohnen nunca ultrapassou a marca de 52 euros, o que mostra que o preço foi considerado justo. Mas, no final do dia, foram oferecidas poucas ações a você.
Os acionistas da Deutsche Wohnen são agora 20 fundos de índice de porcentagem que não podem apresentar tendência neste momento. Cerca de 50 por cento venderam ou venderam diretamente para nós. Isso deixa 30 por cento. São investidores que compraram para fazer arbitragem com a OPA e que esperam que depois haja uma oferta melhor, por exemplo, como parte de medidas de integração posteriores. Ou se não neste, então em uma oferta posterior. Os participantes do mercado estão cientes de que devem elevar a negociação acima do limite para que ela continue. Mas todos querem contribuir o mínimo possível, na esperança de receberem mais pelas ações que não foram ofertadas. Aparentemente, alguém calculou mal. O que está acontecendo agora?
Em primeiro lugar, não acontece nada. Vamos analisar isso agora. Quando você percebeu que algo não estava indo como esperado por você e muitos especialistas – e que menos ações estavam sendo ofertadas do que o esperado, como dizem os corretores da bolsa de valores, ou seja, estavam sendo oferecidas?
Na quinta-feira vimos que as quantidades podem acabar, mas sexta-feira o número poderia muito bem ter aumentado. Para todas as transações na Grafik Alemanha , não apenas na nossa, a maioria das ações só serão ofertadas no último dia da oferta. Tudo correu como planejado até terça-feira. Na quarta-feira, foi visto que poucas ações entraram. Então você ainda pode ver se está pendurado com um banco no exterior ou se os bancos custodiantes ainda não transferiram as ações. Os fundos imobiliários e outros investidores tomaram sua decisão o mais tardar no último fim de semana e, em seguida, ofertaram as ações no início da semana. Mas os fundos de hedge não tomam decisões até o último minuto. Eles especularam sobre um spread e licitaram apenas parte de suas ações – e essa proporção era muito pequena. Você viu isso na sexta-feira durante o dia. Esse foi o ponto crucial de toda a transação: que todos estavam tão seguros. Alguns apostaram muito alto. Grafik Grafik Houve conversas com fundos de hedge?
Esse é o trabalho dos bancos, e eles o faziam tanto quanto conheciam os fundos de hedge. Mas não com o notório ativista Paul Singer?
Não, não conversamos com ele e ele também não nos contatou. De acordo com um relatório da Deutsche Wohnen hoje, ele só é investido na Deutsche Wohnen por meio de instrumentos financeiros. Você foi informado erroneamente?
Não posso fazer um julgamento final sobre se ou onde algo deu errado. Mas seria muito fácil culpar os bancos por isso. É verdade que alguns especularam. Essa foi realmente a última tentativa de assumir o controle da Deutsche Wohnen?
Eu não posso responder isso. Existem, é claro, três opções: a venda das ações que atualmente detemos na Deutsche Wohnen, uma nova oferta pública ou a aquisição de ações adicionais. Eu não posso te dizer mais agora. E para ser totalmente honesto: agora temos que analisar a situação. Quando você tomará a decisão para uma das três opções?
Não temos que decidir nada no início. Não há razão para isso. Podemos sobreviver sem Deutsche Wohnen. O negócio continua. O tempo joga mais para nós. Muitos investidores agora precisam considerar como se comportar. A Vonovia tem uma base de acionistas estável que também não mudou. Então você não descarta a possibilidade de um final feliz afinal?
Nunca se deve descartar nada na vida, mas também não se deve sempre sonhar com um final feliz. O que acontece com os compromissos com o Estado de Berlim?
Uma grande parte desta transação é baseada no conhecimento de que estamos em uma situação complicada em Berlim. É por isso que também deixamos claro que a nossa oferta ao terreno e aos nossos inquilinos continuará a existir. Estamos limitando os aluguéis conforme acordado, construindo novos apartamentos e estamos prontos para continuar as negociações sobre a venda de apartamentos. Grafik O que a falha significa para a estratégia da Vonovia?
Na verdade, nada. A estratégia da Vonovia era administrar nosso negócio e crescer. Com a rejeição de uma fusão com a Deutscher Wohnen, uma opção de crescimento não é mais aplicável, mas ainda existem outras. Não quero dizer que está tudo bem e que o fracasso não nos prejudica. Claro que isso é irritante e, claro, dói – e as empresas teriam sido mais fortes juntas do que sozinhas. Mas a Vonovia sozinha também tem suas qualidades. Existem outros endereços além da Deutsche Wohnen na Alemanha. Isso será uma opção agora?
I acredite, agora temos que analisar por que foi – e é claro que também existem opções fora da Alemanha … Agora você vai procurar mais no exterior?
Até agora procuramos cada vez mais o exterior – e continuaremos a fazê-lo. Sempre afirmamos que a fusão planejada com a Deutsche Wohnen não é um desvio de nossa estratégia externa, mas não será afetada. Uma coisa é certa: queremos crescer no exterior. A Deutsche Wohnen agora teria nos dado a chance de nos tornarmos ainda mais fortes. Mas só para deixar claro a dimensão: mesmo sem a Deutsche Wohnen, somos a maior imobiliária da Europa. E o que o fracasso significa para você? Você está pensando em se demitir?
Parece natural que parecia um fracasso. No final das contas, porém, fizemos tudo certo no interesse de nossos investidores. Você também pode ver isso no curso e no feedback. Acho que implementamos bem o componente social com a transação, e é por isso que não vejo razão para essas discussões – e não tenho a impressão de que mais alguém esteja fazendo isso. Muitos investidores ainda acreditam em um negócio. A ação da Deutsche Wohnen não caiu tanto quanto temia. Como você explica isso?
Isso é Bem fácil. Quando surgiram especulações de que o negócio iria falhar, a ação caiu, então veio a nossa mensagem de que estávamos revisando todas as opções – e isso afeta o preço. Grafik Do ponto de vista puramente legal, você poderia enviar uma nova oferta …
Temos que examinar nossas possibilidades e antes de tudo digerir o que acabou de acontecer. Em minha opinião, essa é a única estratégia sensata e correta. Não há perigo iminente. Nosso principal negócio é oferecer aos inquilinos um espaço de vida decente – e isso não mudou como resultado da transação. Mas é claro que não estou particularmente feliz hoje. É assim que me sinto – e certamente é assim que Michael Zahn também trabalha. Você pode quantificar quanto custou a tentativa de aquisição?
Não, ainda não pode ser feito. A maioria dos custos não são incorridos até que a transação seja concluída. Por exemplo, os bancos são pagos com base no desempenho – agora eles não recebem nada. E agora compramos uma carteira de ações da Deutsche Wohnen, que agora são negociadas de forma mais cara na bolsa de valores do que temos em nossos livros. O prejuízo financeiro para a Vonovia deve, portanto, ser limitado. Ainda assim, teríamos gostado de ver o resultado de forma diferente. É uma decepção para todos os envolvidos, pois muitas pessoas se envolveram. Grafik Qual é o De al finalmente falhou?
Ele não falhou por causa de nossos acionistas, os acionistas de longo prazo da Deutsche Wohnen ou resistência política. Parece que alguns investidores financeiros em Londres calcularam mal e a grande proporção de investimentos passivos na Deutsche Wohnen contribuiu para isso. … os fundos de hedge e os ETFs também causaram o fracasso?
Vincular isso aos ETFs seria injusto – eles simplesmente não podiam fazer nada. Mas você pode interpretar que falhamos por causa dos fundos de hedge. Você tem medo de que grandes aquisições na Alemanha geralmente se tornem mais difíceis no futuro?
Bem, já pode ser visto que a proporção crescente de investidores passivos torna essas transações muito mais difíceis. Temos um bloco de cerca de 20% na Deutsche Wohnen de fundos de índice passivos que só podem oferecer suas ações se a oferta não estiver mais sujeita a quaisquer condições. Essa é uma proporção muito alta. Isso não se deve apenas aos vários índices do Dax, mas também a muitos índices imobiliários. Isso mostra que quanto mais dinheiro passivo é distribuído entre os acionistas, mais difícil realmente se torna. Certamente vale a pena discutir se isso está se tornando cada vez mais um obstáculo para grandes negócios. Torna-se mais difícil realizar essas aquisições com sucesso. Onde você passará o resto do fim de semana?
Estou indo direto para Gütersloh, em casa, e vou relatar para minha esposa lá o que aconteceu hoje. Sr. Buch, muito obrigado pela entrevista. Mais:
A aquisição da Deutscher Wohnen falhou naquele momento sendo: Vonovia perdeu o limite de aceitação

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