JACKSON HOLE, Wyoming, 26 ago (Reuters) - Si "subir y retrasar" suena como una técnica de póquer, también podría resumir el plan integral para combatir la inflación que se espera que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, pronuncie en un discurso muy esperado en la conferencia del banco central en Jackson Hole el viernes. Con la esperanza de que también pudiera desviar a la Fed de su marcha hacia tasas de interés más altas, los colegas de Powell se apoyaron en la premisa de que la tasa de interés de referencia del banco central estadounidense ya no retrasaría un aumento, sino que se mantendría en un nivel alto hasta que la inflación regresara al objetivo de 2% de la Fed.
Según la medida preferida de la Fed, la inflación actualmente es aproximadamente el triple.
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"De hecho, intentaré ser tan firme como probablemente lo sea usted, cuando lleguemos a una etapa que considero adecuada, para detenerme allí y analizar y evaluar con determinación cómo nuestras políticas están impactando la economía", declaró esta semana el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, al Wall Street Journal.
“Se debe anticipar cierto debilitamiento” de la economía, sostuvo, y “de hecho, sobre todo, tendremos que enfrentarnos a la tentación de ser demasiado reaccionarios y dejar realmente claro que tenemos la inflación bajo control para el 2% antes de posponer cualquier medida que amplíe la brecha en nuestra postura política”.
Traducción: Win ya no espera que la Fed rescate a la economía o a los desempleados de una desaceleración modesta.
Los comentarios de Bostic y varios funcionarios de la Fed apuntan a un cambio sutil pero importante en el énfasis en cómo el banco central habla sobre lo que está haciendo, un cambio que Powell también puede enfatizar perfectamente cuando asuma el cargo en un resort de montaña en Jackson, Wyoming, a las 10 a.m. EDT (1400 GMT).
En las últimas semanas, los funcionarios de la Fed han pasado de la nota "R", diciendo que su esperanza era detener una recesión, a restarle importancia a la misma, claramente en el contexto del peor episodio de inflación en 40 años. Controlar el desarrollo bajo presiones designadas sigue siendo su nivel más alto de curiosidad."Creo que ahora ya no creo que la amenaza de una recesión profunda o sostenida sea muy alta", reconoció el presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Patrick Harker, en una entrevista con CNBC el jueves. Más información
El lenguaje coincide con las expectativas que están surgiendo en el Reino Unido y varios países europeos de que los bancos centrales podrían seguir elevando las tasas de interés incluso ante una desaceleración, en lugar de proporcionar alivio en forma de menores cargos por préstamos que bien podrían impulsar la economía y el empleo. Para evitar un desequilibrio entre inflación y empleo, un sacrificio que consideran haber hecho equivocadamente en los últimos años de baja inflación debido a un desastre fuera de lugar de aumento de los costos, reconocen que quizá no tengan más que unos pocos en la atmósfera actual.
Gráficos de Reuters
¿REGRESO A LA POLÍTICA “CONVENCIONAL”?
El deber ahora es vender este escrutinio al público en general.
“El mercado laboral está muy ajustado… creo que para ahorrar algo de flexibilización en ese mercado laboral se obtendría un mayor desempleo” porque la Fed enfría la economía, dijo el jueves a CNBC la presidenta de la Fed de Kansas City, Esther George.
La tasa objetivo de préstamos de la Reserva Federal, que actualmente se encuentra entre 2,25% y 2,50%, podría muy bien superar los 4,00%, reconoció George, y "podríamos esperar" durante algún tiempo mientras cae la inflación.
Ya no habrá garantías de cuánto tiempo se podrá demorar esto o qué designación puede ser necesaria debido a trabajos y resultados mal ubicados.
Sin embargo, sería un momento memorable para la Fed. La tasa de los fondos federales de Estados Unidos estaba por encima de 2,50% en 2008, cuando el banco central comenzó a recortarla en línea con la breve crisis financiera mundial. Los cargos generados ahora no se han mantenido regularmente en un nivel tan alto desde 2006-2007, cuando una burbuja inmobiliaria impulsada por la calificación crediticia comenzó a colapsar.
Las consecuencias finales han sido desagradables: una recesión prolongada y traumática, alimentada por un colapso del sistema bancario y con una recuperación dolorosamente lenta como consecuencia.
La esperanza esta vez es que si se produce una recesión pronto, será superficial, puesta a prueba por la realidad de que la economía está más sana, más protegida y ya no es tan propensa a las complicaciones que pueden convertir una modesta caída en algo peor. Sin embargo, las empresas y las familias en general están mucho menos endeudadas.
Si la inflación puede controlarse sin una caída profunda, podría incluso indicar un retorno a una forma más simple de banca central, donde los picos y valles del ciclo económico se manejan mediante cambios en la tasa de los fondos federales.
Con el inicio de la recesión de 2007-2009, la Fed bajó las tasas de interés y las cerró en cero por primera vez. A medida que se hizo evidente que la economía necesitaba un mayor fortalecimiento, el banco central lanzó un programa específico de compra de bonos y varias iniciativas, esfuerzos que se replicaron y ampliaron para combatir la recesión provocada por la pandemia en 2020.
Por supuesto, la Reserva Federal ha pasado los últimos 15 años notablemente preocupada por ideas simples para gestionar la política de “reducción gradual a cero con seguridad”, justificando ante los responsables políticos grandes aplicaciones de “flexibilización cuantitativa” con preferencia por activos, investigando su eficacia y determinando ideas simples para salir de ellas.
Lo inédito dependerá de cómo baje paulatinamente la inflación y aumente la intención de un rápido desempleo.
Sin embargo, si este último intento tiene éxito, la Fed puede estar a punto de dar vuelta la página de la formulación de políticas monetarias “no convencionales” y regresar al modelo no más equivalente que observó en los años 1990 y principios de los años 2000.“Van a reajustar el panorama de la política monetaria para una generación en la que los riesgos son bilaterales, tanto en la producción como en la inflación… y esa intención con la que están más contentos está agotada”, reconoció Vincent Reinhart, funcionario de la Fed que ahora es economista ejecutivo de Dreyfus and Mellon. “En realidad sería un botín enorme”.
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Reporte de Howard Schneider; Mejora de Paulo Simão
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Howard Schneider
Thomson Reuters
Cubre la Reserva Federal de Estados Unidos, la política monetaria y la economía, se graduó de la Universidad de Maryland y la Universidad Johns Hopkins con experiencia previa como corresponsal extranjero, reportero de economía y en el personal local del Washington Post.
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