Die Inflationswette der Fed auf „Ausweitung und Erhaltung“ steht im Fokus, während Jackson Gap auf Powell wartet

Von Howard Schneider und Ann Saphir

JACKSON HOLE, Wyoming (Reuters) – Die Menschen steuern auf eine schmerzhafte Zeit finanzieller Not und möglicherweise steigender Arbeitslosigkeit zu, da die Federal Reserve die Zinsen zur Bekämpfung der hohen Inflation erhöht, warnte der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, am Freitag in seiner bisher unverblümtesten Sprache vor dem, was der boomenden Wirtschaft des Landes bevorsteht.

In einer Grundsatzrede auf dem Zentralbankkongress in Jackson Hole, Wyoming, räumte Powell ein, dass die Fed die Zinsen so weit anheben werde, wie sie wolle, um die Transmission einzuschränken, und sie dort „für eine Weile“ belassen werde, um die Inflation zu senken, was in mehr als nur einem der 2%-Ziele der Fed funktioniert.

„Um die Inflation zu senken, könnte eine längere Phase unterdurchschnittlicher Transmission erforderlich sein“, räumte Powell ein. „Hohe Arbeitslosenquoten, eine langsamere Transmission und eine schwächere Arbeitsmarktlage werden zwar die Inflation senken, aber auch Haushalte und Unternehmen in Bedrängnis bringen. Das sind die unangenehmen Kosten einer Inflationssenkung. Doch wenn es nicht gelingt, die Stabilität wiederherzustellen, würde das noch viel mehr Elend bedeuten.“

Angesichts der zunehmenden Not, so Powell, werde man von der Fed wohl kaum erwarten können, ihre Politik der geldpolitischen Lockerung rasch auszuweiten, solange keine Inflationsdisziplin aufgebaut werde.

„Ich denke, die Botschaft ist klar und angemessen geworden“, räumte Loretta Mester, Präsidentin der Cleveland Fed, nach ihrer Rede in einem Interview mit Bloomberg TV ein. „Ich sage, wir wollen die Zinssätze für befristete Anleihen über 4% halten, und vielleicht sollten wir sie nächstes Jahr dort belassen.“

Sicherlich brachten Powells Bemerkungen die wichtige Lage nicht nur der rechten Fed-Politiker, sondern auch einer Gruppe von Dutzenden von Zentralbankern anderer Länder in der Jackson-Gap-Region auf den Punkt, die verzweifelt versuchen, die schlimmste Inflationswelle seit vier oder mehr Jahren in den Griff zu bekommen.

Einige Händler erwarten, dass die Fed einen Rückzieher macht, wenn die Arbeitslosigkeit zu schnell steigt. Manche prognostizieren sogar, dass die Hobbypreise im nächsten Jahr sinken werden.

Was den Nachfolger angeht, signalisieren Powell und eine Reihe anderer Politiker, dass sie selbst eine Rezession nicht stören würde, wenn die Inflation nicht überzeugend genug wäre, um die Lockerung der Geldpolitik in Richtung des Fed-Ziels voranzutreiben. Powell ließ am Freitag keine Hinweise darauf erkennen, dass die Zinsen früher steigen könnten als von der Fed beabsichtigt – solange sie so hoch ausfallen wie gewünscht.

„Die alte Liste warnt eindringlich vor einer Politik der Lockerung der Fördermittel“, räumte Powell ein. „Wir sollten uns damit zufrieden geben, solange die Arbeit nicht erledigt ist. Die Geschichte zeigt, dass die Beschäftigungskosten einer Inflationssenkung mit der Verlängerung tendenziell steigen.“

Raphael Bostic, Präsident der Atlanta Fed, betonte gegenüber Bloomberg TV die gleiche Botschaft des „Ausbauens und Bewahrens“ angesichts der Arbitrage-Vorwürfe und sagte, dass der Leitzins der Zentralbank um 100 bis 125 Basispunkte über der jüngsten Spanne von 2,25% bis 2,50% liege und dass „wir für sehr lange Zeit dort festsitzen werden“.

Nach Powell erhöhten Hobby-Preis-Futures-Händler ihre Wetten auf eine dritte Erhöhung der Leitzinsen um 75 Basispunkte in Folge bei der Fed-Sitzung am 20. und 21. September und kalkulierten die Erwartung ein, dass der Leitzins bis zum nächsten März im Bereich von 3,75%-4,00% liegen wird.

Powells offenes Eingeständnis, dass die Privathaushalte in Gefahr seien, „hat die Händler im Sturm erobert und ihnen deutlich gemacht, wie ernst es ihnen mit der Zinserhöhung zur Bekämpfung der Inflation ist“, räumte Ryan Detrick, Chef-Marktstratege bei Carson Community, ein. „Die Hoffnungen auf eine gemäßigtere Wende haben sich zumindest vorerst zerschlagen.“

Der Handel mit Futures hat sich jedoch gehalten, da die Erwartungen für einen solchen Kurswechsel im nächsten Jahr abgewogen werden. Die Fed erwägt, ihren Leitzins bis Ende 2023 um etwa 40 Basispunkte und im Jahr 2024 um weitere Punkte zu senken.

Die Fed wird im September eine weitere Chance bekommen, diese Erwartungen anzupassen, wenn ihre 19 Entscheidungsträger neben den erwarteten Preissteigerungen auch eine ungewöhnliche Bandbreite an Unternehmensprognosen veröffentlichen.

Eingabedateien

Powell äußerte sich nicht dazu, ob die Fed bei ihrer Sitzung im nächsten Monat an der Erhöhung um 75 Basispunkte festhalten oder die Zinsen auf einen halben Basispunkt reduzieren werde. Er sagte lediglich, die Entscheidung hänge von der „Gesamtheit“ der Zinserhöhungen bis zu diesem Zeitpunkt ab.

Neue private Steuererklärungen zeigen einen deutlichen Rückgang der Inflation. Der von der Fed genau beobachtete Index für private Konsumausgaben fiel im Juli auf 6,31 TP3Billionen (ca. 1,4 Billionen Euro) auf Jahresbasis, nach 6,81 TP3Billionen (ca. 1,4 Billionen Euro) im Juni. Die Inflationserwartungen sind nach den Berechnungen der University of Michigan sogar persönlich gesunken.

Doch „ein Anstieg um einen einzigen Monat bleibt weit hinter dem zurück, was der Ausschuss lieber früher als später untersuchen sollte, bevor wir zuversichtlich sind, dass die Inflation sinkt“, räumte Powell mit Blick auf das Federal Delivery Market Committee der Zentralbank ein. Angesichts der offenen Stellen sei „Gleichgewicht“ weit mehr als die Wahlmöglichkeit der Arbeitslosen.

Die Entscheidung über die Höhe der Zinserhöhung „wird von der Gesamtheit der eingegangenen Unterlagen und den sich entwickelnden Aussichten abhängen“, räumte Powell ein, wobei weitere Berichte zu Arbeitsplätzen und Inflation folgen werden. Mit einem Aufschlag von 3,51 TP3T, einem Niveau, das seit über 50 Jahren nicht mehr so hoch war.

Um die Inflation einzudämmen, haben die Fed-Politiker jedoch erkannt, dass sie die Kontrollen für Waren, Dienstleistungen und Produkte verschärfen müssen. Dies würde die Kreditkosten erhöhen und die Finanzierung von Häusern, Autos und Ersatzinvestitionen verteuern. Da diese Aufgabe, insbesondere auf dem Immobilienmarkt, immer schwieriger wird, müssen die Unternehmen möglicherweise ihre Einstellungspläne anpassen oder sogar Entlassungen vornehmen.

Patrick Harker, Präsident der Philadelphia Fed, räumte in einem Interview mit Bloomberg TV ein, dass die Fed aufhören müsse, den Arbeitsmarkt zu zerstören, und versuchte, die Menschen zu beruhigen, die mit einer vorstellbaren Doppelbelastung durch steigende Arbeitslosigkeit und hohe Inflation konfrontiert seien.

„Wenn es zu einer Rezession kommt, könnte sie nur oberflächlich sein“, räumte Harker ein.

Extra geerdet kommen

Powell hielt seine Rede vor zahlreichen Politikern und Ökonomen aus aller Welt in einem Berghotel. Sie konzentrierten sich darauf, wie die COVID-19-Pandemie die Wirtschaft weiterhin einschränkt und welche Auswirkungen dies auf die Zentralbanken hat. Dies könnte sich auf den globalen Märkten niederschlagen. Es passte auch zur Botschaft einiger großer Zentralbanken: Hohe Zinsen sollen die Wirtschaft lockern, und die Zusage, sie zu erweitern, wird nicht aufgehoben, solange die Inflation nicht sinkt.

Einige Entscheidungsträger der Europäischen Zentralbank wollen sich bei einer Sitzung im nächsten Monat sicherlich auf eine Erhöhung des Preises des Wertpapiers um 75 Basispunkte konzentrieren, auch wenn dies die Wahrscheinlichkeit einer Rezession erhöht, sagten Quellen mit Akten zu den Projektstreitigkeiten gegenüber Reuters.

„Die Zentralbanken müssen entschlossen handeln, um die Inflation zu lindern und die Inflationserwartungen zu verankern“, sagte Gita Gopinath, Erste Stellvertretende Direktorin des Weltwährungsfonds, am Freitag vor den Kongressteilnehmern. Bei früheren Auftritten auf dem Kongress in Jackson Hole erinnerten Powells persönliche Bemerkungen eindringlich an die hochrangigen Diskussionen über den politischen Rahmen und die Aussichten der Fed.

Er räumte dies in seinen einleitenden Bemerkungen ein. Doch da die Fed versuche, die Märkte zu schützen, und die Öffentlichkeit angesichts dessen, was zu gegebener Zeit auf sie zukommen werde, demütig sei, räumte er ein, dass die Tiefe der zweiten Krise einen vernünftigeren Ansatz erfordere.

„Vorerst werden meine Kommentare kürzer, mein Interessenschwerpunkt enger und meine Botschaft umstrittener sein“, räumte Powell ein.

(Berichterstattung von Howard Schneider; Zusätzliche Berichterstattung von Mehnaz Yasmin; Bearbeitung von Chizu Nomiyama und Paul Simao)

Quelle